慶祝棒球奪冠｜微策略暴漲 10 倍！槓桿比特幣、死亡螺旋的風險

#651

嗨，早！

DeFi 開發團隊 Furucombo 為了慶祝台灣在世界棒球 12 強賽奪冠，將贊助 20 位區塊勢年費會員名額，希望台灣在區塊鏈領域也能創造更多世界冠軍！

但誰是這 20 位獲得贊助的幸運兒呢？我相信付費會員最懂區塊勢價值，最清楚這些名額送給誰最適合。因此，我創建了一份推薦表單。每位會員可以推薦 1 位，終身會員可以推薦 2 位（須再次填表）。我建議的篩選標準是，如果下個月區塊勢要舉辦會員小聚，你最想邀誰一起來？那個人就是適合的推薦人選。

這幾天比特幣價格蠢蠢欲動，什麼時候會站上 10 萬美元我不是專家。但如同我在〈每天買 100 元比特幣¹〉提到的實驗，假如比特幣價格穩定突破歷史新高，我就會由買轉賣。上週我開始使用 Kraken 交易所，執行每天賣 100 元 BTC 的定期定額策略。目的不是獲利賺錢，而是想試試看能否像買入一樣「賣了就忘」。不過 Kraken 推薦碼我還在申請中，之後再補。進入正題。

你聽過微策略（MicroStrategy，MSTR）這家美國公司嗎？它從 2020 年開始買幣，現在已經成為全球持有最多 BTC 的上市公司。總計持有 33.12 萬顆 BTC，市值高達 322 億美元。全球持有第二多的 Marathon Digital 是一家比特幣挖礦公司，持有的比特幣少了微策略一個量級，「只有」2.6 萬顆。可見微策略有多狂。

隨著 BTC 價格屢破歷史新高，微策略的股價、交易量也雙雙寫下新紀錄。股價從年初的 50 美元，漲到上週接近 500 美元。漲幅高達 10 倍。交易熱度更一度超越輝達、特斯拉，成為交易量最高的個股。台灣投資者還無法透過複委託買到美國的比特幣 ETF，微策略就成了進場的首選。但微策略的本業究竟在做什麼？讀完這篇文章，我相信你不會再說「無腦買幣」。先從這家公司的歷史說起。

沒落的貴族

微策略是沒落的貴族。它成立於 1989 年，創辦人是兩位麻省理工學院畢業生麥可．賽勒（Michael Saylor）以及桑朱．班薩爾（Sanju Bansal）。當時比特幣還沒發明，全球資訊網隔年才問世，但微策略就已經走在時代尖端，靠電腦賺錢。

微策略透過資料探勘替企業做商業決策分析。白話文就是把資料交給電腦跑模擬，挖掘出背後的商業價值，連麥當勞都是他們的大客戶。1998 年微策略上市納斯達克，2000 年股價更創下每股 313 美元高價。創辦人麥可身價一度高達 70 億美元，被媒體譽為華盛頓首富。

微策略股價表現

但後來微策略爆出會計醜聞，股價一去不復返。過去二十幾年，微策略股價都在 10 美元左右徘徊，存在感低落。直到 4 年前，微策略史無前例地砸下 2.5 億美元，購入 21,454 顆 BTC 才讓人們重新注意這家公司。

為什麼微策略要買比特幣？時任執行長麥可解釋，這是一次公司的數位轉型。他在多次訪談裡提及相同概念：

本質上微策略是用數位資產來調整公司的資本結構，從一家穩定但缺乏市場關注的軟體公司，轉型成一家「比特幣地產開發商」。這個轉變為公司帶來全新的商業模式 —— 利用比特幣帶來的高波動性向市場融資，讓公司能夠以極低的成本發行可轉債，創造良性循環。

「微策略又買幣了。」

過去幾年這樣的新聞標題反覆出現。許多人看到報導以為微策略就是一家「無腦買幣」的公司，卻沒想到情況恰好相反。微策略之所以開始買比特幣，是麥可在替公司找出路，藉由數位轉型讓公司「再次偉大」。

槓桿比特幣

微策略是上市公司，購買比特幣要先說服股東。麥可明確點出企業困境，雖然微策略每年有 5 億美元的軟體收入以及 7,500 萬美元的現金流。但就算營收穩定、客戶忠誠度高，資本市場對微策略的股票就是不感興趣。這時公司經營者就得煩惱「錢太多」的問題。

假如你經營一家公司，每年賺進 7,500 萬美元。股東會的第一個問題肯定是，你打算怎麼花這筆錢？因為錢會通膨，必須找地方花掉。有些公司會發放股利、回購股票或是購買國債，但麥可認為購買比特幣才是最棒的選擇。